Предложение, от которого нельзя отказаться

07:01 — 31.05.2016

Предложение, от которого нельзя отказаться

07:01 — 31.05.2016


Размещение российских евробондов на прошлой неделе прошло успешно. Организатор размещения уже заработал на этом, покупатели ещё заработают. Отказавшиеся и от размещения, и от покупки потеряли, возможно, не так уж много на фоне своих активов. Но они потеряли прибыль. А Россия и те, кто не стал отказываться от предложения, — приобрели.

Спрос превысил предложение

Неделю назад впервые за последние два с половиной года Россия разместила 10-летние евробонды на $1,75 млрд под 4,75% годовых. Изначально инвесторам предложили диапазон доходности на уровне 4,65–4,9% годовых. Инвесторов этот уровень устроил. Настолько, что книга заявок превысила предельно допустимый объём размещения более чем вдвое и составила около $7 млрд. Бумаги были раскуплены буквально за день, причём из $1,75 млрд около $1,2 млрд купили иностранные участники, а остальное забрали российские негосударственные банки.

Итак, несмотря на очевидную — по российским меркам — невысокую доходность, спрос на российские евробонды оказался на грани ажиотажа, причём именно со стороны иностранных покупателей. Пока Украина слёзно выпрашивает очередной транш кредита МВФ в $1,7 млрд, идя на беспрецедентные уступки и урезания во внутриэкономической политике, Россия без каких-либо условий и уступок получает эту же сумму на внешних рынках в течение суток. И это при том, что мы в этих деньгах особо-то и не нуждаемся. Как счёл нужным отметить министр финансов Антон Силуанов, особого спроса на валюту в стране нет, и России не нужны валютные ресурсы. «Мы просто поприсутствовали на рынке, чтобы нас инвесторы не забывали», — простодушно сообщил министр.

Средства есть

России действительно не нужны валютные ресурсы. Несмотря на довольно неосторожное заявление премьер-министра Дмитрия Медведева, ставшее уже мэмом («Денег нет, но вы держитесь!»), что деньги в стране есть. Что там говорить про бюджет и золотовалютные резервы, если только в американских гособлигациях Россия держит порядка $86 млрд. Понятно, что при таких «заначках» выпускать свои гособлигации приходится явно не для поддержания штанов.

Формально средства, полученные в результате сделки, пойдут на финансирование валютных расходов, в частности — на погашение внешнего долга. Излишки будут проданы ЦБ РФ и станут частью международных резервов России. При этом Россия обязуется не использовать валюту, полученную от размещения, на помощь физическим или юридическим лицам, находящимся под санкциями США и ЕС. То есть собственно финансово-экономического смысла от этой сделки никакого. Деньги не пойдут ни на развитие экономики, ни на поддержку социальной сферы, ни даже на покрытие дефицита госбюджета. Тогда зачем они нужны?

В этом займе России нужны не деньги сами по себе, а именно сделка. Министр финансов об этом открыто заявил (повергнув тем самым в завистливое уныние своих украинских коллег, которым деньги-то как раз очень нужны), но тут дело даже не только в том, чтобы «инвесторы не забывали». Дело в обстоятельствах всей сделки, которая послужила, по всей видимости, неким экспериментом.

Проверка на прочность

Был исследован режим западных санкций — он явно оказался не без изъянов. Да, размещать российские евробонды крупнейшие западные банки отказались; и объём, и премия явно невысоки по сравнению с возможными рисками и угрозами со стороны собственных правительств. Но от покупки те же западные инвесторы не отказались, несмотря на все предупреждения и давление из Вашингтона и Брюсселя. Получается, что они верят либо в российскую экономику, либо в конкретные евробонды и возможность заработать на продаже. Политические риски нивелируются по сравнению с экономическими выгодами. Это хорошая новость для России. Несмотря на два года санкций, падение цен на энергоносители и много что ещё, инвесторы верят в платёжеспособность России, а значит, и в устойчивость её экономики.

Была проверена способность отечественных банков проводить масштабные размещения гособлигаций за рубежом, причём в одиночку, без помощи и поддержки иностранных партнёров. Прошлый раз Минфин РФ разместил еврооблигации на $6 млрд и 750 млн евро осенью 2013 года, и тогда организаторами размещения выступили «ВТБ Капитал», Deutsche Bank, Barclays, Royal Bank of Scotland, «Газпромбанк» и «Ренессанс Капитал». В этот раз размещением занимался один «ВТБ Капитал» и успешно справился. Нет сомнений, этот опыт окажется востребован и в будущем.

Заодно тестируется Национальный расчётный депозитарий (НРД), через который будут проходить расчёты по выпуску евробондов. Международные системы Euroclear и Clearstream изначально сомневались и тормозили сделку, и это обстоятельство несколько напрягало иностранных инвесторов. Министр финансов сообщил о продолжении переговоров с Euroclear и другими организациями, которые осуществляют расчёты, но подчеркнул при этом, что внутренняя инфраструктура российского финансового рынка прошла тест успешно, и теперь власти будут задействовать её активнее. Да, НРД пока что не ровня Euroclear/Clearstream, но он работает, и былые угрозы отключить Россию от системы SWIFT уже не пугают так, как раньше.

В итоге по окончании всего этого небольшого мероприятия выяснилось следующее. Россия может легко занять на зарубежных — западных — рынках достаточно крупную сумму денег под небольшой процент, и эти деньги дадут без проблем, да ещё и выстроятся в очередь. Несмотря на политические разногласия, банкиры везде остаются банкирами и легко ссужают деньгами даже «враждебные режимы» при условии, что верят в их устойчивость, возможность возврата и заработка. Отечественный финансовый инструментарий уже достаточно развит и силён, чтобы организовывать и сопровождать такие сделки, и об «экономике в руинах» можно уже не говорить. Россия может вести переговоры на равных и заключать выгодные сделки. Главное — сделать предложение, от которого нельзя отказаться.

233

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии. Авторизуйтесь, пожалуйста, или зарегистрируйтесь, если не зарегистрированы.